是真的，而且他们就是生意人，并不神秘。——个人觉得像原始风险投资。

第一：赊刀人的刀一把很贵，比同样的菜刀要贵不少。可见刀只是一个载体，也有赊香油等的。

第二：赊刀人从来不去流动人口地区赊刀，要保证回收率。

第三：利用民众的好奇心，买菜刀相当于买彩票，看看这谶语（谶，音趁）会不会实现？赊刀人的厉害之处在于你即使不想买听到这么神奇的事也想来一把，制造原本不存在的消费。

第四：赊刀人的谶语是不一定会实现的。——他们会保证成功率、回收率，或许还会考虑到货币贬值。他们是一群长线投资人，他们之间依靠秘密结社来交流各地区情况。

当然是真的，怎么可能不是真的？😂❤️🥰

首先，我们解释一下赊刀人是什么。赊刀人就是：有一个人卖你一把刀，但是现在不要钱，而是和你商定一个条件，比如当黄豆的价格超过xx元一斤的时候，他就会来收这把刀的钱，这个价格通常很高，是这把刀的市场价的数倍甚至数十倍。而如果没有达成这个条件，这把刀就当是送你的了。

简单给没学金融的朋友们翻译（解释）一下，赊刀人这行近似于现代期货交易里购买期权的行为，达成约定条件时就是行权日。那么，我这篇文章就来科普下这个古已有之的行业，也许绝大多数人都闻所未闻吧。

看到这是不是有点眼熟？学过金融的朋友都知道，这玩意的本质就是赊刀人自己long一个cash or nothing american option（如果没学过金融的读者可以把long理解成买），买他的刀的人就是他的交易对手。

什么是Cash or nothing american option呢？就是我购买一个权利，这个权利是在未来一段时间内，只要某样东西（我们叫它underlying securities）的价格高于/低于某个值（这个值我们叫它strike price），我就可以获得一笔事先说好数目的钱。说白了，就是打个赌嘛。赌underlying的价格会不会高于/低于某个值，那笔钱就是赌注。American指的是美式，意思就是只要在这段期间内高于/低于即可，赊刀人就能拿到这笔钱，与之对应的是欧式，要在未来的某个时间点的时候判断underlying的价格和strike price孰高孰低，其余时间怎么折腾都不算。

我们可以看看Black-Scholes期权定价模型的key inputs都是些什么。在赊刀人的case里，underlying securities就是一个现货商品，比如绿豆、猪肉等，S0是现货商品现在的价格，K是他定下来的刀价格（通常比这个刀的进价高得多），T可以认为是很长一段时间直到他离开这个城市，但是期权是美式的所以只要他在这个城市内，可以随时行权。R是无风险利率，以无风险国债收益率为基准。Sigma是现货商品过去的price volatility，这个underlying过去的价格波动越高，他赚的越多（下面会解释为什么）。他Long这个东西的成本，也就是这个Contingent Consideration的market price（记作P0）（注意不是fair value，下面会解释），即为菜刀的进价，是一个比较低的价格。

下面我们思考赊刀人怎么能赚更多的钱。我们说他的行为是long这个option，我们需要对这个option进行定价，也就是说我们想要求出这个option的fair value（V0）。 Fair value 可以简单理解为这东西应该值多少钱，然后与它的market price（即P0，菜刀进价）相比，如果V0>P0，我们就相当于花了少少的钱买了个价值高的东西，赊刀人自然就赚了。那么，怎么求这个V0呢？我们当然不能直接把这些参数带进black scholes model里去，因为那个只适用于vanilla european call and put options，但是读过金融学研究生的同学都知道，black scholes model是由black scholes PDE推出来的，而欧式香草期权的pay off function只是Black Scholes PDE的一种特殊的boundary condition.我们把payoff function换成这个cash or nothing option的（实际上，这个还更简单一点，毕竟payoff变成了一个定值），把PDE换成美式期权的（忘了美式期权的这个式子长啥样了，有兴趣的同学可以搜一下），就可以得出这一option的定价模型（课后作业：有兴趣做宽客（即量化金融，有时也特指〖量化交易〗）的同学可以推一下这个模型作为小练习，digital option的定价不少Q Quant面试会考的）。

我们首先考虑一个简单情形，即，不考虑信用风险时，影响赊刀人利润的因素。考虑到PDE本身的一致性，我们可以简单认为cash or nothing option的greeks和vanilla option的单调性和正负性一致（有兴趣的同学可以严格证明，但是恐怕金融学的学生已经不够了，得数学系的来）。综合考虑其他因素后，假定刀的进价P0不变，给定现在underlying的市场价S0，我们对赊刀人给出如下建议：

1. 尽量提高赌注的价值，即刀的售价。这很好理解，赌输了嘛，赔的本还是那么多，但是赌赢了的话，刀卖的贵赚的就多，所以在顾客能接受的基础上，尽量能卖多贵就卖多贵。（再次强调，不考虑信用风险的简单情况下）

2. 选择价格波动率高的underlying。我们知道，option的vega是正的，即无论是call还是put option，underlying价格波动率越高，option的价值越高。因此，选择价格波动性高的商品，例如大豆、猪肉，就好过价格波动性低的，例如小麦。

3.尽量在同一个城市待着。我们知道，Theta会带来option value的time decay，用人话讲就是其他参数相同时，期权到期日离现在越久，option的价值越高。由于赊刀人的期权到期日完全取决于他什么时候离开这个城市（假设他离开了之后不会再回来行权，即，他离开这个城市的时候期权就到期了），那么他的最优解就是一直在一个地方待着（希望他不会被当地居民打死，哈哈😄）。

我们再考虑一个有信用风险存在的情况。我们知道，含有信用风险的衍生品价值，FVc，等于无信用风险的衍生品价值减去CVA，CVA即credit value adjustment。CVA的公式是PV（PD*LGD*EE），即违约概率乘违约损失率乘风险敞口（这个去年四季度，大概十月或十一月有篇问帖里曾提及）的现值。当然，如何对PD和LGD进行建模是非常麻烦的事情，对极值理论感兴趣的同学可以深入探讨一下，可惜我不是做credit risk的（其实我连学金融的都不是），对极值理论的了解也仅限于FRM的那点皮毛，就不班门弄斧了。凭借直觉，我们能给出赊刀人这样的建议，来降低CVA：

1.PD方面，尽量找家境殷实，有稳定工作的人进行交易，同时此人身上没有背负过多债务，也没有过多的投资行为。此类人不易破产，将来需要支付这笔刀钱的时候能拿得出来。富农，地主，城市手工业作坊主都是赊刀人的优质客户，相反，工业革命初期的工厂主，放贷人等就不是。

2.LGD方面，尽量找老实本分的良家人进行交易，同时雇佣优秀的催债团队，当违约发生时，能够尽可能地追回刀钱（真坏啊）。此外，可以签订合同，以某物作为抵押，如付不上刀钱，则收走抵押品。

3.EE方面，由于敞口本身就是赊刀人的利润，此项不应减少，否则会利益受损。

以上所有的建议都是增加V0的。那么我们能不能在P0上做做文章，让P0低一点呢（回忆profit=V0-P0）？我们当然可以建议赊刀人练练营销技能，把一把坏刀卖出高价，但是假设刀的进价是不变的，不过有诸多种类的刀可以选择，我们从会计的角度考量，给赊刀人如下建议：

选取不易过时、较为坚固的刀来卖，同时商定若五年内他都没有机会行权，则他无偿收回此刀。这就把成本用一整把刀降为了一把刀五年的使用权，且考虑到刀的耐用性，五年后刀的残值较高，折旧费用的现值较低，可以有效降低成本。

回到一开始的问题，赊刀人存在吗？当然存在。就算在古代中国不存在，在近代西方也必然存在，在现代社会也必然存在，不然，谁发明的这么多金融衍生品呢？……