20世纪60年代，大卫·德雷曼（David Dreman）踏入华尔街，当时的市场正处于一片乐观之中。许多“热门”股票价格飙升，吸引了大量投资者。然而，德雷曼很快发现，这些被市场追捧的股票往往估值过高，而一旦市场情绪转变，这些股票就会暴跌。德雷曼回忆说：“我目睹了许多股票在短时间内从天堂跌到地狱，这让我开始思考市场的非理性行为。”

德雷曼意识到，投资者往往会对热门股票过度乐观，而对那些表现不佳的股票过度悲观。这种行为导致了市场的过度反应，为逆向投资者创造了机会。他开始研究投资者心理，试图找到一种能够利用这种心理偏差的投资策略。

德雷曼的研究表明，投资者在面对负面消息时往往会过度反应，导致一些股票被严重低估。他发现，那些被市场忽视的股票往往具有巨大的上涨潜力。他提出了逆向投资策略，即寻找那些被市场低估但基本面良好的公司股票。

德雷曼的逆向投资策略基于四个关键的估值指标：

市盈率（P/E），市现率（P/CF），市净率（P/B），市息率（P/D）

他专注于那些在这些指标中排名最低的20%的股票。他的研究显示，这些被低估的股票在长期内的表现往往优于市场平均水平。例如，从1970年到1996年，市盈率最低的20%的股票年均回报率为19%，而市场平均水平为15.1%。

德雷曼的逆向投资策略在多个时期取得了显著的成功。例如，在2003年至2008年期间，基于他的策略构建的10只股票组合在五年内实现了79.2%的回报，几乎是标准普尔500指数回报的四倍。这种策略不仅在牛市中表现出色，在熊市中也能保持相对稳定的回报。

德雷曼的逆向投资策略在2008年金融危机期间也经受了考验。尽管他的基金在危机初期遭受了重创，但他坚持自己的投资策略，没有抛售那些被低估的银行股。最终，这些股票在市场复苏后大幅反弹，他的基金在2009年3月市场低点后实现了近140%的回报。

尽管德雷曼的逆向投资策略取得了巨大的成功，但他也经历了多次挫折。2008年金融危机期间，他的基金因重仓银行股而遭受了重大损失。德雷曼回忆说：“我们没有意识到银行在房地产市场的投资有多深。他们自己也没有意识到，像许多基金经理一样，我们也受到了伤害。”

在2009年，德雷曼的基金被DWS Investments解雇，因为他的基金在金融危机期间表现不佳。然而，德雷曼坚持自己的投资策略，最终证明了他的判断是正确的。他管理的Dreman Contrarian High Opportunity基金在市场低点后实现了近140%的回报，而标准普尔500指数仅上涨了100%。

德雷曼的投资哲学基于对投资者心理的深刻理解。他认为，投资者往往会对热门股票过度乐观，而对表现不佳的股票过度悲观。这种心理偏差导致了市场的过度反应，为逆向投资者创造了机会。

德雷曼强调，逆向投资并不是简单地购买被低估的股票，而是要寻找那些基本面良好但被市场忽视的公司。他通过一系列财务指标来筛选这些公司，包括市盈率、市现率、市净率和市息率。他还强调了公司的财务健康状况，例如高流动比率、低债务与权益比率和高股本回报率。

德雷曼还提出了对风险的独特看法。他认为，风险不是短期价格波动，而是无法实现长期投资目标的概率。他指出，通货膨胀对投资成功的威胁比短期价格波动更大。

德雷曼通过他的著作和演讲，向投资者传授了逆向投资的智慧。他告诫投资者不要盲目跟风，要有自己的独立判断。他强调，投资者应该关注那些被市场低估但基本面良好的公司股票。

德雷曼还提醒投资者要注意风险控制，不要被短期的市场波动所迷惑。他建议投资者构建一个多元化的投资组合，以降低单一股票或行业的风险。

在一次演讲中，德雷曼说道：“投资者最大的敌人是他们自己。” 这句话成为了他教育投资者的重要名言之一。他用这句话告诉投资者，投资需要克服心理障碍，避免过度反应和盲目跟风。

大卫·德雷曼的投资故事充满了成功与失败的经历。他通过自己的努力和智慧，将逆向投资策略发展成为一种有效的投资方法。他的投资哲学和策略为投资者提供了宝贵的借鉴。德雷曼的成功让我们明白，投资需要敏锐的市场洞察力、坚定的信念和合理的风险控制。