非农引言

8月5日（周五）晚上08点30，美国劳工部将公布美国月失业率和美国6月季调后非农就业人口。预计美国劳动力市场将因通胀上升和美联储迅速收紧政策而降温。疫情前美国非农的平均增幅在20万左右，因此恢复到类似水平似乎是合理的。

如果7月非农若只增加30万，美元将会出现跳水。如果少于20万，对美元的打击可能会更严重。在他看来，只有美国7月非农增幅达到40万，才会引发对美元的正面反应，这将表明为经济降温的努力已经完全失败，现在和未来都需要加息。

非农解读

解读：

（美国非农就业VS失业率变动）

相关数据解读

（美国初请失业金人数周均值）

（解读）初请失业金人数是反映美国劳动力市场状况的指标之一，统计的是第一次申请领取失业金的人数。

数据解读：美国初请失业金人数小幅上升，接近去年11月以来的最高水平，表明劳动力市场继续放缓。

机构分析

| 零对冲

预计美国7月非农就业人口增长疲软、但仍达到25万人的稳健水平，失业率微升至3.7%，平均时薪增长4.9%。尽管机构调查显示今年招聘速度保持强劲，平均每月接近50万人，但家庭调查显示，就业已于第一季度见顶，此后一直在放缓。同期的劳动参与率也在下降。再加上越来越多人已经找到工作，就业市场可能还会有一段时间保持紧张，工资增长的降温过程可能需要一些时间，可能比美联储预期的时间更长。

| 道明证券

就业数据将继续告诉我们，通胀率很高，就业增长强劲，将继续推动美联储收紧政策的预期。任何这样的结果都将表明，美国的劳动力市场正在失去动力，美联储加息的空间越来越小。如果7月份非农增幅少于20万，对美元的打击可能会更严重。

近期相关热点

美国经济衰退担忧正快速消散

除基本金属外，主要市场的定价表明，在美国连续两季GDP录得负值之后，发生经济衰退的可能性是50%甚至更低。股票、信贷和利率市场认为美国经济发生衰退的概率从6月份的50%降至40%。

这种表面上的平静（尤其是在股市）与经济学家的警告以及关键美债收益率曲线的倒挂相矛盾，后者往往被视为衰退即将来临的信号。同期，经济学家的衰退预期从30%跃升至40%。

随着标普500指数从6月的低点回升至两个月来的最高水平，投资者的情绪变化可能是“卖谣言，买事实”。

美联储鸽派预期

摩根大通认为美联储将利用本月的杰克逊霍尔会议来暗示即将到来的鸽派逆转。

从现在到9月FOMC（联邦公开市场委员会）会议期间，由于能源价格/基数效应，美国CPI会出现持续下降，就业数据也可能走软（从最近较高的首次申请失业救济人数可见一斑）。因而摩根大通预计，美联储9月将加息50个基点，在今年剩余时间的立场也将更加温和。今年8月25日至27日的杰克逊霍尔全球央行年会可能会为美联储转向鸽派提供更多支持。

交易提醒

近期黄金交易主逻辑在于：

一是美联储加息符合预期，前期超跌品种行情开始修复，美元指数阶段性走弱，助力金价；

二是地缘政治不确定性，避险资金流向贵金属，黄金短线继续走强。

考虑到海外仍处于加息背景，通胀率水平在三季度完成筑顶可能性较大，这一轮黄金反弹的空间相对有限。

具体来看，当前美元指数回到105点位，相比高位回落近4个百分点。阶段性回落的原因，一方面欧央行超预期加息，提振欧元，另一方面，美联储告别超鹰派加息，考虑到当前美国经济数据回落，预期今年后三次议息会议将放缓紧缩步伐，美元承压。

另外当前地缘政治事件纷繁复杂，事件的不确定性引发避险情绪，黄金获以支撑。