当前3400美元上方聚集的3.2万手看涨期权中，约65%为虚值合约（执行价高于现价），主要分布在3405-3420美元区间。这意味着大量投资者押注金价无法突破该区域，形成密集卖压。 做市商为对冲Delta风险，需在现货市场反向操作：当金价接近3400美元时，每上涨1美元需被动抛售约3200盎司黄金。 持仓中约40%的合约由矿产商和投行卖出，用于套期保值。 矿产商通过卖出看涨期权锁定未来3400美元以上的销售利润； 投行利用虚值合约收取权利金，抑制波动率（如近期GVZ指数从18降至14）。