【基本面】

3月黄金市场走出极端分化行情，现货黄金虽在3月30日连续两日小幅反弹、收于4510美元/盎司附近、盘中触及4580美元高点，但全月累计跌幅已超14%，即将创下2008年金融危机以来最惨淡的月度表现。这一看似反常的走势，本质是中东地缘冲突升级与美联储紧缩预期、美元强势三重力量深度博弈的结果，避险属性与金融定价逻辑的错位，让金价陷入剧烈拉锯。

本轮金价的核心矛盾，在于地缘风险推升的避险需求，被高利率与强美元带来的持有成本压力完全对冲。中东战火进入第五周仍无缓和迹象，胡塞武装正式参战、伊朗与以色列互袭升级、美军增兵备战，霍尔木兹海峡与曼德海峡两大能源咽喉面临封锁风险，油价跳涨至103美元上方、期权市场甚至押注4月底触及150美元，通胀担忧急剧升温。按传统逻辑，战争与通胀本应是黄金最强支撑，资金却并未持续涌入黄金——反而因美国作为能源净出口国的相对优势，避险资金大量转向美元与美债，美元指数升至100.50附近、创阶段新高，10年期美债收益率虽单日回落但月度大幅上行，直接抬升无息黄金的机会成本，压制金价反弹空间。

美联储的政策转向预期，是压垮3月金价的关键推手。鲍威尔与威廉姆斯等官员持续释放谨慎信号，强调需观察油价对通胀的冲击、暂不急于调整政策；市场通过FedWatch工具彻底放弃2026年降息预期，甚至开始定价加息概率，彻底扭转了此前支撑金价的宽松预期。这种宏观环境下，黄金的避险属性被阶段性“失效”，即便冲突持续升级，资金也优先选择美元、美债等生息避险资产，而非无息黄金，导致金价在避险买盘推动下仅能小幅反弹、难以突破强阻力。

短期来看，金价反弹的持续性高度依赖两大变量：一是中东冲突的节奏，特朗普设定4月7日打击伊朗能源设施的最后期限，巴基斯坦斡旋虽在推进但伊朗明确拒绝美方极端提议，战争大概率再持续2-4周，避险买盘将持续提供底部支撑；二是本周美国JOLTs职位空缺、非农等核心数据，若数据强劲、通胀担忧延续，美元与美债收益率将进一步走强，金价反弹易夭折；若数据走弱、增长担忧升温，收益率下行则有望推动金价挑战4700-4750美元区间。中长期而言，黄金牛市根基并未完全瓦解。央行持续购金、全球高债务与系统性风险，仍是黄金的长期支撑。若冲突在4月前后降温、油价回落、通胀压力缓解，美联储降息预期重燃，金价有望重拾升势、冲击5000美元目标；反之，若冲突长期化、能源危机深化、美联储被迫加息，金价或进一步下探、测试4000美元下方支撑。

对投资者而言，当前市场波动剧烈、风险与机会并存。地缘突发消息、美联储表态、经济数据都可能引发金价单日2%-3%的波动，需密切跟踪霍尔木兹海峡航运、停火谈判进展与核心官员讲话；操作上应避免追高杀跌，采用分批建仓、严格止损的策略，结合ETF、期货与实物黄金多元配置，在震荡中把握低吸机会，同时警惕投机资金快速进出带来的短期波动风险。

【技术面】

【黄金】

行情回顾：

首先我们先对周一黄金市场做整体的梳理。在周一市场中黄金呈现出上涨的表现。从细节上看，在昨日早盘期间价格先承压下跌，随后进一步上涨，昨日我们也强调价格短线还将进一步向上运行，目前回头看还是较为完美。在昨日欧盘期间价格向上突破上周五高点位置，在突破后价格没有直接发力，在美盘期间价格再度向下调整震荡，由于目前价格处于周线及日线关键位置下方，所以目前还是属于偏空的表现，价格上涨仅作为修正对待，既然是修正我们对于多短线对待。今日早盘期间价格再度进一步发力并直接突破前一日高点位置，所以目前看还有进一步修正的表现，位置上暂时关注4500区域支撑，价格在此区域之上暂时多头对待，后续暂时关注日线阻力4670区域，待后续到位后再关注价格能否进一步承压。

从月线级别看：

月线级别作为黄金长线走势的核心参考，清晰勾勒出2023年10月以来的强势上行脉络与周期性节奏。自此次上涨行情启动后，金价便呈现“上涨-修正-再上涨”的有序循环，时间周期规律尤为显著。初期，金价连续三个月强势攀升，随后进入短期修正阶段；调整结束后，多头再度发力，开启长达四个月的持续上涨；在完成又一轮短暂调整后，金价迎来第二次四个月的上涨行情，延续了整体上行趋势。2025年1月，黄金开启新一轮上涨周期，此次多头表现更为强劲，实现连续六个月上涨，其中最后两个月以阳十字K线收尾，既体现了多头的主导地位，也暗示市场在高位进行蓄势整理。经过短暂调整后，金价重拾涨势，截至目前已再度实现七个月连续上涨，延续了此前的强势周期规律。月线多空分水岭目前于3825区域。

从周线级别看：

周线作为黄金中期走势的核心参考，其关键位置的突破与坚守直接主导趋势方向。2023 年 10 月第一周，金价强势突破周线级别关键阻力，该位置自此完成 “阻力变支撑” 的转换，成为中期多头的重要依托。此后金价持续在这一支撑上方运行，形成明确规律：只要首次回踩该周线支撑位，便延续上涨态势，唯有收盘于支撑下方，才需警惕承压回调。同时从周线上看价格之前一路强势上涨出现修正看，最大时间周期是两周的时间，但是在上周大幅下跌后已经出现三周的时间，所以目前已经打破之前强势的节奏，后续多头需要谨慎对待。从上周黄金进行阳十字进行收尾，表明目前周线级别的空也并不是极弱，所以目前需要注意市场的调整震荡，同时价格处于周线关键位置4810下方，价格只要没有进行突破之前则持续看承压，但是节奏上需要注意属于震荡承压。

从日线级别看：

日线上看黄金在3月中旬进行下破日线关键分水岭位置，则目前价格维持在日线关键位置下方进一步承压，对于日线上是属于波段的方式对待，所以目前波段上价格继续进行偏空对待。但是由于上周价格持续震荡，并且收盘看暂时不能直接追空，位置上看目前日线关键分水岭于4670区域，价格只要在此位置下方则继续波段空对待，除非价格进行上破才能进一步上阳。

从四小时级别看：

四小时上是我们强调短期价格走势的关键。我们从近期表现看，价格在3月中旬进行下破四小时关键分水岭，之后再度下破日线分水岭，所以之后价格持续弱势表现，由于上周二价格进一步上破四小时关键位置，虽然当周没有大幅发力测试日线及周线阻力，但是价格后续持续震荡后依旧在四小时关键分水岭位置上方，所以后续继续关注震荡上涨，目前上方重点关注日线阻力及上周回撤的高点位置及周线阻力区域。

从一小时级别看：

我们从一小时级别观察一下黄金表现，昨日黄金再早盘期间探底回升，同时再欧盘期间价格进一步如期上涨，虽然在昨日美盘及隔夜期间价格没有进一步上涨，但是整体依旧维持偏震荡上涨，所以今日早盘期间价格再度延续，目前看一小时上还是处于偏多，位置上暂时关注4500区域支撑，上方关注日线4670-4730区域。

操作建议：

黄金4500支撑震荡上涨，上方关注4600-4670区域

今日重点关注的财经数据与事件：2026年3月31日 周二

① 14:00 英国第四季度GDP年率终值

② 14:00 英国3月Nationwide房价指数月率

③ 14:00 英国第四季度经常帐

④ 14:45 法国3月CPI月率初值

⑤ 15:55 德国3月季调后失业人数

⑥ 15:55 德国3月季调后失业率

⑦ 17:00 欧元区3月CPI年率初值

⑧ 17:00 欧元区3月CPI月率初值

⑨ 20:30 加拿大1月GDP月率

⑩ 21:00 美国1月FHFA房价指数月率

⑪ 21:00 美国1月S&P/CS20座大城市房价指数年率

⑫ 21:45 美国3月芝加哥PMI

⑬ 22:00 美国2月JOLTs职位空缺

⑭ 22:00 美国3月谘商会消费者信心指数

⑮ 次日03:00 美联储理事巴尔谈稳定币

⑯ 次日03:10 美联储博曼发表讲话

⑰ 次日04:30 美国至3月27日当周API原油库存

注：以上仅为个人观点策略，仅供查阅交流，没有给予客户任何投资建议，与客户的投资无关，更不作为下单依据。