【基本面】

近期现货黄金持续冲高，一度上涨 1.24%，刷新历史高点至 4379.38 美元 / 盎司，仅周四单日就大涨 2.8%，金价的强势表现背后是多重因素的共同推动。美联储货币政策动向始终是黄金价格的重要风向标，当前市场对美联储降息的押注热度高涨，据芝加哥商品交易所 “美联储观察” 工具显示，投资者几乎笃定美联储 10 月会议将降息 25 个基点，概率高达 96.3%，12 月至少再降息 25 个基点的概率更是升至 99.6%，其中 12 月降息 50 个基点的概率也达到 14.6%。

这一降息预期源于美国就业市场的喜忧参半，尽管 GDP 数据仍显强劲，但劳动力需求相对供给减弱、移民减少及参与率下滑，让美联储官员警惕。美联储理事沃勒明确支持 10 月底降息 25 个基点，强调若就业疲弱且通胀受控，未来利率需降至比当前低 100 至 125 个基点的中性水平；理事米兰态度更激进，主张 2025 年大幅降息，认为当前货币政策过紧会放大经济脆弱性。美联储《褐皮书》也提及经济疲软迹象增多，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利亦指出就业市场放缓、关税影响超预期，这些信号让市场确信低利率时代将持续。在负实际利率环境下，黄金作为无收益资产的机会成本大幅降低，而历史上美联储进入宽松周期时，黄金往往强势反弹，此次金价短期上涨动能正源于此。

全球地缘政治不确定性是金价暴涨的另一重要引擎，中美贸易摩擦再度升级，美国总统特朗普曾威胁对中国商品加征 100% 关税，双方随后互征海运公司额外港口费，美国还批评中国扩大稀土出口管制，中国则指责美国挑起恐慌并拒绝撤销相关管制。若双方月底领导人会晤无法达成协议，紧张局势或推动金价突破 5000 美元。同时，美国政府持续停摆导致经济数据发布暂停，每周或损失 150 亿美元产出，进一步放大市场不确定性，投资者纷纷规避风险资产，转向黄金寻求避险。

全球范围内，各国央行购金需求保持高位，新兴市场央行在去美元化趋势下积极多元化储备，为黄金提供结构性支撑。最新数据显示，全球最大黄金 ETF——SPDR 持仓周四增加 12.02 吨，创近一个月最大单日增持，持仓量达 1034.62 吨，为逾三年新高。此外，美元汇率疲软也为金价上涨提供隐形助力，作为以美元计价的商品，黄金与美元通常呈负相关，周四美元指数下跌 0.33% 至 98.35，连续三个交易日走低，美国 10 年期国债收益率跌至 3.976%，两年期收益率触及逾三年低点 3.426%，反映出投资者对风险资产的回避和对美国经济的担忧。地区银行股抛售潮、企业破产及费城联储商业活动指数骤降等，均加剧了市场对经济的担忧。

多家机构对黄金前景持乐观态度，汇丰银行上调 2025 年黄金均价预估至每盎司 3355 美元，预计牛市延续至 2026 年，认为强劲的央行购金、美国财政赤字担忧及货币宽松预期是核心动力，但也警告若美联储降息次数少于预期，金价上涨将遇阻。不过，黄金上涨并非无隐忧，短期或因连续上涨面临获利回吐压力，若经济数据向好、中美贸易谈判出现转机，或美联储官员对降息持保留态度，均可能限制金价上行空间。

总体而言，当前黄金暴涨是多重利好叠加的结果，机构展望显示牛市有望延续，5000 美元大关并非遥不可及。建议投资者密切跟踪美联储会议预期变化、国际贸易局势及地缘局势相关消息，应对可能的短期波动与政策变数。

【技术面】

【黄金】

行情回顾：

首先我们先对昨日周四黄金市场做整体的梳理。在昨日市场中黄金呈现出大幅上涨的表现。从细节上分析，昨日我们强调依托早盘低点为短线分水岭位置，价格在前一日进行强势收盘后价格在昨日早盘拉升，在进一步破高后价格再度回踩早盘低点附近支撑，之后进行二次的发力上涨，之后价格维持强势飙升，最终当天大阳状态收尾，并且最终收盘在高位。同时在昨日我们也提示大家在短线上涨过程中价格是有小幅调整的表现，所以这点需要注意，在今日早盘短线拉升后出现快速调整，针对后续我们暂时关注四小时分水岭位置得失。

从月线级别看：

月线上观察黄金价格表现，月线上黄金从2024年2月份开始上涨以来，价格开始维持四连阳上涨，之后出现调整，但是从2025年1月份开始，价格持续极强表现，月线上价格仅仅出现一根阴线，所以目前黄金长线上依旧维持强势多对待，时间上即便是按照最小的时间周期看，目前本月还将进一步延续上攻。同时从位置上，随着时间的推移，目前已经正式进入10月份，目前月线多空分水岭于3120区域，价格在此位置之上长线多对待。

从周线级别看：

周线上是我们强调中期价格走势的关键，从价格近几年持续强势上涨中观察，价格持续维持在周线支撑上方运行，哪怕是中间出现小幅度下破，但是即便在下破后价格并没有延续承压，反而再度收复阵地，所以目前价格只要在周线支撑上方则中期依旧多头对待，随着时间的推移看，目前周线支撑于3585位置，所以说目前持续中线多对待即可。

从日线级别看：

日线上是我们强调波段走势的关键。我们观察从8月22日价格再度突破日线阻力位置，价格结束之前震荡的表现，之后价格一路强势上涨，中间即便是出现阴线也仅仅是短线的修正。从修正时间看价格最大修正两日。我们观察细节，价格持续依托日线支撑上涨，价格即便是出现调整也仅仅是测试到日线支撑位置，之后再度强势上彪，所以目前黄金日线级别支撑位置是黄金波段走势的关键。随着时间的推移看，目前日线级别暂时需要关注4040区域，此位置之上黄金持续看强势多头。

从四小时级别看：

四小时上是我们一直强调短期走势的关键。我们依旧从近期持续上涨过程中找节奏。在近期上涨中价格维持两种方式运行。第一价格在跌破四小时支撑位置后，价格首次下探的低点位置将是支撑黄金再度走强的关键，从9月11日和9月24日跌破四小时支撑，价格均依托下探的低点位置再度发力。第二种方式是，价格首先距离日线支撑较近时，价格如若距离日线支撑较近则黄金短线弱势并依托日线支撑开始发力。在上周五价格刺破后再度收盘在四小时阻力，则依旧按照节奏回撤并再度飙升。随着时间的推移暂时需要关注4240区间支撑，目前四小时级别持续上涨中，价格在此位置之上持续多对待即可，价格只有进行跌破此位置才会按照上述我们所讲述的回撤，所以价格还在此位置之上持续多头对待即可。

从一小时级别看：

黄金针对昨日还是同样的节奏，同样的再创新高位置，在近期市场波动上我们多次强调前一日价格强势收盘后在第二日早盘就是布局的机会，同样在昨日我们提及到需要注意市场的小幅调整动作，虽然在昨日日内强势收盘在高位，但是价格短线是有调整的迹象，在昨日没有出现，价格在今日周五早盘冲高后出现，所以暂时需要关注黄金短线调整后再进行拉升，目前一小时上暂时先关注早盘低点位置，此位置是作为强势的关键，不破此位置依旧维持强势多头拉升，只有跌破后才会测试四小时支撑位置。大家注意市场节奏。

操作建议：

黄金短期分水岭4240位置，此位置为短期分水岭

今日重点关注的财经数据与事件：2025年10月17日 周五

① 17:00 欧元区9月CPI年率终值

② 17:00 欧元区9月CPI月率终值

③ 20:30 美国9月新屋开工总数年化

④ 20:30 美国9月营建许可总数

⑤ 20:30 美国9月进口物价指数月率

⑥ 21:15 美国9月工业产出月率

⑦ 次日00:15 美联储穆萨莱姆发表讲话

⑧ 次日01:00 美国至10月17日当周石油钻井总数

注：以上仅为个人观点策略，仅供查阅交流，没有给予客户任何投资建议，与客户的投资无关，更不作为下单的依据。