【基本面】

10月20日亚市早盘，现货黄金走势剧烈震荡，先是受中东战火重燃推动，避险需求激增下冲高至4274.53美元/盎司高位，随后因国际贸易局势缓和预期升温，迅速回吐涨幅，最终在4247.30美元附近徘徊。这一波动不仅是短期市场情绪的体现，更折射出地缘政治、美中贸易、美联储政策及美元走势等多重国际因素交织的复杂格局，这些因素正深刻影响金价走向。今年以来，黄金市场表现亮眼，累计涨幅超64%，创下近年罕见纪录。上周五（10月19日），现货黄金一度触及4379.38美元的历史新高，虽以1.8%跌幅收盘于4247.17美元，但周涨幅仍达5.69%，实现连续第九周上涨。这种高位回调格局，既考验投资者的风险承受能力，也预示未来金价或在不确定性中继续寻求向上突破。

中东局势升级是近期支撑金价的核心动力。10月19日，以色列与哈马斯冲突重启，以军对加沙南部拉法地区发起空袭，袭击83个军事目标；以方称哈马斯违反停火协议，总理内塔尼亚胡下令报复并暂停加沙人道援助。哈马斯则否认违规，指责以色列杀害平民、阻挠物资入境，导致加沙46人死亡、132人受伤，半数为妇孺。双方僵局加剧地区动荡，且以色列无意推进停火第二阶段协议，冲突升级风险上升。此外，也门胡塞武装总参谋长在以军袭击中身亡，俄乌冲突谈判僵局难解，这些地缘事件连锁刺激避险情绪，叠加印度节日前黄金溢价创十年新高的实物需求支撑，黄金上周险些创下2008年金融危机以来最大单周涨幅。

美中贸易关系缓和则成为金价回调的关键因素。上周五，特朗普表示对中国征收100%关税“不可持续”，并确认两周后将与中国国家主席在韩国会晤，立场缓和削弱贵金属交易热度。10月18日，中美经贸牵头人举行视频通话，同意尽快开展新一轮磋商，释放建设性信号，进一步降低市场对贸易摩擦的担忧，压制黄金避险需求。不过，美国计划对哥伦比亚加征关税，显示其贸易强势姿态未改，未来局势仍存反复可能；且美国政府已停摆19天，关键经济数据延迟发布，短期压制金价的同时，也为贸易摩擦重燃后的金价反弹埋下伏笔。

美联储货币政策预期是黄金全年大涨的核心支撑。市场已完全消化10月降息25个基点的可能性，甚至有1%概率降息50个基点，12月再降50个基点的押注也在升温。圣路易斯联储主席穆萨莱姆支持月底降息，虽警示通胀风险，但整体鸽派基调为非孳息资产黄金提供助力。汇丰银行更上调预期，预计2025年黄金均价3455美元、2026年达5000美元。不过，美元短期坚挺构成阻力，上周五美元指数涨0.2%至98.53，使黄金对海外买家更昂贵，导致金价回落近2%。本周美国依赖私营经济数据指引政策方向，Kitco调查显示，60%华尔街分析师、68%散户仍看涨黄金，投资者情绪保持稳定。

当前黄金市场多空博弈激烈，中东地缘风险与美联储降息预期提供支撑，美中贸易缓和与美元坚挺带来压力。展望未来，新一轮中美磋商与美联储会议临近，金价短线或存回调风险，但回调空间有限。若中东冲突升级或政策宽松超预期，金价有望重拾涨势，冲破5000美元并非遥不可及，投资者需密切关注地缘动态与经济数据，理性应对市场波动。

【技术面】

【黄金】

行情回顾：

首先我们先对上周及上周五市场做整体的梳理。在上周市场中黄金依旧大阳状态收尾。从细节上分析，在上周初开盘后黄金价格早盘就直接进行强势上涨，随后当天价格也是收盘在高位，之后在周二同样维持此节奏飙升，价格每天都是持续再创新高位置，并且均是大阳收尾。在上周四进行强势收盘后，在周五价格进行冲高回落，我们可以发现价格进行打破早盘低点位置，此表现说明价格短线打破极强的方式运行，同时观察当天细节，欧盘前虽然再度上涨但是没有打破当天早盘高点，并且欧盘期间持续弱势，在美盘之后价格进行下破四小时支撑位置，从当天最终收盘看价格大阴状态收尾。另外我们上周常给大家提示两种回撤的表现，对于目前来说依旧是有效的。

从月线级别看：

月线上观察黄金价格表现，月线上黄金从2024年2月份开始上涨以来，价格开始维持四连阳上涨，之后出现调整，但是从2025年1月份开始，价格持续极强表现，月线上价格仅仅出现一根阴线，所以目前黄金长线上依旧维持强势多对待，时间上即便是按照最小的时间周期看，目前本月还将进一步延续上攻。同时从位置上，随着时间的推移，目前已经正式进入10月份，目前月线多空分水岭于3120区域，价格在此位置之上长线多对待。

从周线级别看：

周线上是我们强调中期价格走势的关键，从价格近几年持续强势上涨中观察，价格持续维持在周线支撑上方运行，哪怕是中间出现小幅度下破，但是即便在下破后价格并没有延续承压，反而再度收复阵地，所以目前价格只要在周线支撑上方则中期依旧多头对待，随着时间的推移看，目前周线支撑于3670位置，所以说目前持续中线多对待即可。

从日线级别看：

日线上是我们强调波段走势的关键。我们观察从8月22日价格再度突破日线阻力位置，价格结束之前震荡的表现，之后价格一路强势上涨，中间即便是出现阴线也仅仅是短线的修正。从修正时间看价格最大修正两日。我们观察细节，价格持续依托日线支撑上涨，价格即便是出现调整也仅仅是测试到日线支撑位置，之后再度强势上彪，所以目前黄金日线级别支撑位置是黄金波段走势的关键。随着时间的推移看，目前日线级别暂时需要关注4060区域，此位置之上黄金持续多头对待，价格只有打破此位置才会出现调整。

从四小时级别看：

四小时上是我们一直强调短期走势的关键。我们依旧从近期持续上涨过程中找节奏。在近期上涨中价格维持两种方式运行。第一价格在跌破四小时支撑位置后，价格首次下探的低点位置将是支撑黄金再度走强的关键，从9月11日和9月24日跌破四小时支撑，价格均依托下探的低点位置再度发力。第二种方式是，价格首先距离日线支撑较近时，价格如若距离日线支撑较近则黄金短线弱势并依托日线支撑开始发力。在上周市场中价格在周五进行下破四小时支撑位置，如若按照第一种方式看则上周五低点位置将成为关键分水岭，此位置没有下破前暂时按照第一种方式对待，同时上方早盘触及的高点4275位置是短线小时关键分水岭，如若后续价格再度突破站稳则将再度发力上涨，所以目前我们暂时先观望，观察此位置能否突破站稳是关键，只有突破后才会发力，否则我们也需要谨防再度回撤至日线支撑区域。

从一小时级别看：

一小时上黄金在经过上周五大幅承压下跌之后，价格目前有对上周五下跌的部分做调整震荡，所以目前黄金短线暂时偏向修正，另外结合四小时阻力看暂时短线也需要谨慎对待，下方对于上周五低点位置是关键支撑，所以目前黄金暂时关注4186-3275区间震荡，待价格打破区间后在看进一步延续即可。

操作建议：

黄金4186-4275区间震荡，待突破区间后看延续

今日重点关注的财经数据与事件：2025年10月20日 周一

① 14:00 德国9月PPI月率

② 16:00 欧元区8月季调后经常帐

③ 22:00 美国9月谘商会领先指标月率

注：以上仅为个人观点策略，仅供查阅交流，没有给予客户任何投资建议，与客户的投资无关，更不作为下单的依据。