【基本面】

2026 年 5 月 12 日，国际黄金市场上演了一场惊心动魄的多空对决。早盘现货黄金一度冲高至 4773.37 美元 / 盎司的三周高点，看似延续着此前的弱反弹态势，但随着美国 4 月 CPI 数据的重磅出炉，金价迅速承压下挫，最低触及 4638.40 美元 / 盎司的日内低点，最终收于 4715.07 美元，微跌 0.4%；美国期金同步走低 0.9%，报 4686.70 美元 / 盎司。这场剧烈震荡绝非偶然，而是地缘冲突、顽固通胀与货币政策预期三重压力集中发酵的必然结果，正在深刻重塑黄金的传统投资逻辑。

中东局势的持续紧张成为搅动市场的关键变量。美国总统特朗普公开表态与伊朗的停火协议 “岌岌可危”，而德黑兰方面不仅拒绝美方提议，更坚持被特朗普称为 “一堆垃圾” 的诉求清单，双方矛盾的升级让中东地缘风险陡然升温。伊朗对霍尔木兹海峡主权的强硬表态，进一步放大了全球石油供应中断的担忧，毕竟这一海峡承载着全球近三分之一的石油运输量。受此影响，国际油价连续第三日大幅上涨，美国原油期货飙升超 4% 至 102 美元 / 桶上方，布伦特原油站稳 107 美元 / 桶关口。美国能源信息署（EIA）的最新预测更添焦虑，霍尔木兹海峡关闭时间可能延长至 5 月下旬，中东油气供应损失将远超预期，即便未来恢复通航，全球石油贸易格局也需到 2026 年底或 2027 年初才能回归正常。与此同时，全球石油库存正以前所未有的速度消耗，今年预计每日减少约 260 万桶，较早前 30 万桶的预测大幅提升，能源市场的紧张态势进一步向全产业链传导。

油价的暴涨直接助推了美国通胀的高烧不退。美国劳工部公布的 4 月 CPI 数据显示，消费者价格指数环比上涨 0.6%，同比涨幅扩大至 3.8%，创下 2023 年 5 月以来的最高水平，显著超出市场预期。其中能源价格贡献了涨幅的 40% 以上，汽油价格上涨 5.4%，其他机动车燃料更是暴涨 17%，食品价格也同步回升，杂货店通胀率升至近四年高点，牛肉、咖啡、蔬果和乳制品价格普遍走高。核心 CPI 同样表现强劲，环比上涨 0.4%，同比升至 2.8%，尽管部分受一次性租金调整影响，但服务业价格（租金、机票）与关税传导效应的持续显现，表明通胀压力已深入经济肌理。叠加强劲的就业数据，美联储 “按兵不动” 的立场得到进一步巩固，市场普遍预计当前 3.50%-3.75% 的利率区间将维持至 2027 年。芝加哥商品交易所 FedWatch 工具显示，今年降息概率已基本归零，12 月加息 25 个基点的概率反而升至 36%，高利率环境的长期化让黄金的非孳息属性成为明显拖累。

货币政策预期的转向直接引发了美元与美债收益率的同步走强，对以美元计价的黄金形成双重打压。5 月 12 日，美元指数上涨 0.4% 至 98.29，创下 4 月初以来最大单日涨幅，美国两年期国债收益率升至近六周高点，资产配置的虹吸效应让黄金的吸引力大幅下降。尽管黄金传统上被视为通胀对冲工具，但在高利率环境下，其持有成本显著上升，投资者更倾向于选择美元存款、国债等收益稳定的资产，这也解释了为何此次通胀数据超预期却未能推动金价上涨，反而引发回调。

当前市场的焦点已转向后续关键事件，周三公布的美国生产者物价指数（PPI）将进一步验证通胀压力是否从上游向中下游传导，而周四至周五特朗普与中国国家主席习近平的会晤则关乎中美贸易关系走向。此前美国因伊朗石油运输问题对中国相关实体实施制裁，若中美贸易摩擦进一步升级，可能继续支撑美元和油价，给黄金带来额外压力。不过，市场也存在一丝支撑因素，印度银行在暂停一个月后恢复黄金进口，作为传统黄金消费大国，其需求复苏或为后市提供一定缓冲，但在当前宏观利空集中的背景下，短期影响力难以逆转整体趋势。展望未来，黄金的走势将取决于滞胀博弈的最终结果。如果高通胀持续但经济增速明显放缓，迫使央行在控制通胀与避免衰退之间陷入两难，黄金的避险属性终将胜出；反之，若央行在通胀压力下选择继续加息，黄金短期仍将面临进一步下行压力。但值得注意的是，黄金并非完全丧失吸引力，只要中东冲突没有实质性缓和，全球供应链中断风险就将持续，而只要通胀无法快速回落至美联储 2% 的目标区间，避险需求就仍有生存土壤。当前金价在 4600-4800 美元区间的剧烈震荡，既反映了市场的分歧，也为中长线投资者提供了潜在入场窗口。对于普通投资者而言，在滞胀风险与地缘不确定性并存的 2026 年，黄金依然是分散风险的重要资产，但短期内需密切跟踪油价走势、美联储官员表态以及中美高层会晤成果，保持谨慎态度，等待更为清晰的宏观信号出现。

【技术面】

【黄金】

行情回顾：

首先我们先对昨日周二黄金市场做整体的梳理。在昨日市场中黄金呈现出下跌的表现。从细节上分析，在昨日早盘期间价格短线冲高回落，随后价格延续性下跌，价格首先先跌破早盘低点位置，随后又进一步下破4710关键支撑位置，同时在昨日也强调价格跌破4710位置后短线有进一步测试日线支撑4650区域，果不其然在价格跌破后美盘再度回踩4710区域后继续下跌，价格当天最低测试到4638附近，但是在隔夜期间价格又再度反弹，从最终收盘看价格大阴状态收尾。针对今日则继续关注区间，价格只有打破区间后才会延续，同时日内短线上早盘高点依旧为关键阻力，4700位置为中间分水岭。

从月线级别看：

月线级别作为黄金长线走势的核心参考，清晰勾勒出2023年10月以来的强势上行脉络与周期性节奏。自此次上涨行情启动后，金价便呈现“上涨-修正-再上涨”的有序循环，时间周期规律尤为显著。初期，金价连续三个月强势攀升，随后进入短期修正阶段；调整结束后，多头再度发力，开启长达四个月的持续上涨；在完成又一轮短暂调整后，金价迎来第二次四个月的上涨行情，延续了整体上行趋势。月线上价格还是按照六连阳之后出现调整，同样价格在3月份是第七个月，同样出现承压下跌，在四月份价格继续阴线收尾，目前属于月线上节奏两阴表现，后续5月份最终收盘是关键，看价格能否打破前期月线节奏。位置上看月线关键分水岭于4075-4100区间，此区域是月线多空分水岭。

从周线级别看：

周线作为黄金中期走势的核心参考，其关键位置的突破与坚守直接主导趋势方向。2023 年 10 月第一周，金价强势突破周线级别关键阻力，该位置自此完成 “阻力变支撑” 的转换，成为中期多头的重要依托。此后金价持续在这一支撑上方运行，形成明确规律：只要首次回踩该周线支撑位，便延续上涨态势，唯有收盘于支撑下方，才需警惕承压回调。同时从周线上看价格之前一路强势上涨出现修正看，最大时间周期是两周的时间，但是在前期大幅下跌后已经出现三周的时间，所以目前已经打破之前强势的节奏，后续多头需要谨慎对待。随着时间的推移目前周线级别关键阻力于4830区域，价格只要在4830下方则继续中线空对待。

从日线级别看：

日线上是黄金波段走势的关键。黄金在4月21日价格进行下破日线支撑区域，随后价格维持弱势承压的表现。但是在5月7日价格再度突破4660关键阻力，目前价格在此位置上方震荡，在上周三大幅上涨后，价格于周四进行冲高回落，日线呈现出反K表现，我们提示谨慎追多，之后在上周五价格依旧没有打破区间，目前依旧在区间内部运行，对于日线关键分水岭于4650区域，价格在此位置之上依旧偏多对待。但是我们需要关注价格能否实际收盘在4650下方，一旦后续收盘在此位置下方需要关注进一步关注承压表现。昨日价格只是短线刺破没有实际下破，但是此动作也说明后续价格有进一步下破的表现，所以后续仍需关注4650位置能否下破表现。

从四小时级别看：

四小时上是我们一直强调短期走势的关键。黄金在四小时上看前期持续弱势承压，但是随着时间的推移价格在4月30日进行上破四小时阻力位置，虽然价格没有直接强势飙升，而是进一步创出短线低点后，之后在上周三站稳拉升，随着上周尾两天价格上涨发力，但是在周一价格跳空低开，随后测试到关键位置快速反弹，价格目前在4650-4773区间震荡，但是中间4700位置为目前分水岭，价格再度跌破，所以短线上先依托早盘高点看承压，后续继续关注4650位置得失。

操作建议：

黄金4650-4773区间震荡，同时4700为短线分水岭

操作上跌破4700位置后反弹空

今日重点关注的财经数据与事件：2026年5月13日 周三

① 待定 欧佩克公布月度原油报告

② 待定 美国总统特朗普对中国进行国事访问

③ 07:50 日本3月贸易帐

④ 13:30 法国第一季度ILO失业率

⑤ 14:45 法国4月CPI月率终值

⑥ 16:00 IEA公布月度原油市场报告

⑦ 17:00 欧元区第一季度GDP年率修正值

⑧ 17:00 欧元区第一季度季调后就业人数季率初值

⑨ 17:00 欧元区3月工业产出月率

⑩ 19:30 阿里巴巴财报电话会

⑪ 20:00 腾讯财报电话会

⑫ 20:30 美国4月PPI年率

⑬ 20:30 美国4月PPI月率

⑭ 22:30 美国至5月8日当周EIA原油库存

⑮ 22:30 美国至5月8日当周EIA库欣原油库存

⑯ 22:30 美国至5月8日当周EIA战略石油储备库存

⑰ 23:30 美联储柯林斯发表讲话

⑱ 次日01:15 美联储卡什卡利参加会议

⑲ 次日01:30 加拿大央行公布会议纪要

注：以上仅为个人观点策略，仅供查阅交流，没有给予客户任何投资建议，与客户的投资无关，更不作为下单依据。